各位同業朋友大家好，我是子健。作為亞洲奢侈品協會（ALA）的會長，同時也是在香港經營 Chanel vintage 店的負責人，我每天除了關注店內的營運與客人的需求，也非常重視全球二手奢侈品市場的宏觀動態。最近，北美最大的奢侈品轉售平台 The RealReal 公佈了他們二零二六年第二季度的財務報告。這份財報不僅僅是一堆冷冰冰的數字，它背後隱藏著整個行業發展的深刻趨勢。今天，我想從一個亞洲中古業內人士的視角，和大家深度拆解這份財報，探討它對我們亞洲同業的啟示。
首先，最引人注目的數據無疑是 The RealReal 在第二季度創下了六點一七億美元的商品交易總額（GMV）歷史新高，同比增長高達百分之二十二。這已經是他們連續第四個季度實現超過百分之二十的 GMV 增長。在當前全球經濟環境充滿不確定性的背景下，這樣的增長速度無疑為整個二手奢侈品市場注入了一劑強心針。這證明了消費者對於二手奢侈品的接受度正在持續上升，循環經濟的理念已經深深扎根於主流消費群體之中。對於我們亞洲的從業者來說，這是一個極大的鼓舞，說明我們所處的賽道依然充滿著巨大的潛力與活力。
然而，比起總體規模的增長，我更關注的是另一個核心指標：平均訂單金額（AOV）。財報顯示，The RealReal 的平均訂單金額上升了百分之十三，達到了六百五十九美元。這個數據非常有趣，它與我們在香港和日本中古市場的實際體感高度一致。在我們日常的店鋪營運中，我們明顯感覺到市場正在發生兩極分化。一方面，高端、稀有、成色極佳的頂級品牌單品，例如經典的 Chanel 翻蓋包或是 Hermès 的稀有皮具，依然非常搶手，買家願意為這些具有保值甚至增值潛力的核心資產支付高昂的溢價。另一方面，一些入門級別、成色普通的商品則面臨著較大的銷售壓力。The RealReal 平均訂單金額的上升，正是反映了買家正在向高單價、高品質的貨品傾斜。這提醒我們，在未來的選品策略上，必須更加注重「精」而非「多」，提升高淨值商品的比例，才能在競爭中保持優勢。
再來看盈利模式。The RealReal 本季度的毛利達到了驚人的七點四四成，這主要得益於其寄賣（consignment）收入的穩健增長。寄賣模式的結構性優勢在這裡展露無遺。相比於傳統的直接買斷模式，寄賣能夠大幅降低平台的庫存風險和資金佔用壓力。對於亞洲許多中小型中古店來說，資金流轉率是生存的命脈。我們或許無法像巨頭那樣建立龐大的寄賣網絡，但我們可以思考如何在業務中適度引入或優化寄賣機制，或者與同行建立更靈活的合作銷售模式，以減輕自身的資金負擔，提高抗風險能力。
不過，這份財報也給我們敲響了警鐘。儘管 GMV 創下新高，毛利率表現亮眼，但 The RealReal 在 GAAP 標準下依然錄得了二千七百萬美元的淨虧損。這深刻地提醒了行業內的所有人：規模絕對不等於盈利。營運一個龐大的二手奢侈品平台，背後的物流、倉儲、鑑定、客服以及獲客成本是極其高昂的。對於我們亞洲的獨立中古店和區域性平台而言，盲目追求規模擴張是危險的。我們更應該關注的是單店盈利能力、客戶留存率以及營運效率。穩健的現金流和可持續的商業模式，永遠比表面上的營業額更加重要。
在營運效率方面，The RealReal 的技術應用非常值得我們借鏡。他們明確表示，技術是其營運的核心，透過自主研發的技術、人工智能（AI）與機器學習來支援定價與處理流程，並配合專家主導的鑑定程序。這種「AI 輔助 + 專家把關」的雙軌模式，正是解決二手奢侈品行業非標準化痛點的有效途徑。在亞洲，我們擁有極其豐富的鑑定經驗和專業人才，但往往受限於純人工操作的效率瓶頸。如果我們能夠逐步引入一些科技工具，例如利用數據庫輔助定價、使用圖像識別技術進行初步篩選，就能夠讓我們的鑑定專家將精力集中在最核心、最疑難的環節，從而大幅提升整體的處理能力和準確率。
最後，The RealReal 在北美市場的成功，讓我更加堅定了對亞洲市場的信心。亞洲擁有得天獨厚的優勢：我們有日本和香港這樣成熟、貨源豐富的供應端，同時也有中國內地和東南亞這樣龐大且快速增長的需求端。目前的挑戰在於，這些市場之間仍然存在著資訊壁壘和信任鴻溝。這正是我們成立亞洲奢侈品協會（ALA）的初衷。我們希望能夠搭建一個橋樑，連接各地的同業，建立統一的行業標準，促進貨源與需求的有效對接。
總結來說，The RealReal 的這份財報不僅是他們自身發展的里程碑，更是整個二手奢侈品行業的風向標。從中我們看到了高端化趨勢的延續、寄賣模式的優勢、規模與盈利的博弈，以及科技賦能的未來。希望這些觀察能夠為各位同業帶來一些啟發。讓我們攜手並進，共同推動亞洲二手奢侈品市場的繁榮與進步。
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